受中东地缘局势急剧升温冲击，国际原油价格近期出现历史性大涨，今日，WTI原油期货涨幅一度超30%报118.7美元/桶，创2022年6月以来新高，布伦特原油期货盘中涨幅一度扩大至25%，市场对全球原油供应链断裂风险的担忧达到2022年俄乌冲突以来峰值水平。
国内资本市场出现大幅波动，债券市场超长端品种领跌，30年期国债收益率日内最高上行4.25bp至2.275%，对应国债期货30年期主力合约盘中最大跌超1.2%，最低报111.36元，盘中创2026年以来最大单日跌幅。截至午盘收盘，各期限国债期货全线收绿，与此同时，国家统计局公布的2月CPI、PPI数据，或也放大了市场调整压力。
图：今日早盘债市行情，利率债悉数走绿
数据来源：DM，财联社整理
多位机构分析人士对财联社表示，今日债市大跌的核心驱动，或是原油暴涨彻底打破了市场此前对“弱通胀+宽货币+资产荒”的一致定价逻辑。
“作为通胀核心锚点，国际原油价格跳涨将直接加剧国内输入性通胀压力，既会快速抬升PPI修复斜率，也将通过成品油、化工品、交通运输等链条向CPI传导”，有券商研究员表示。
今日发布的通胀数据显示，2月全国CPI同比上涨1.3%，较前值回升1个百分点，PPI同比下降0.9%，降幅环比收窄0.5%，通胀边际回暖信号已现，目前这一数据尚未反映本月油价暴涨的影响。上述研究员称，此前市场抱团超长端利率债的核心前提，是货币政策宽松周期延续，而原油异动或间接压缩了央行宽松政策空间，超长端品种因久期最长、对利率预期敏感度最高，成为抛售重灾区。
"今天的市场走势或体现了'预期差'带来的剧烈调整，"某股份行债券交易员对财联社表示，此前市场对于中东局势的研判整体偏乐观，部分机构在长端利率债上累积了较多仓位。从历史经验看，地缘冲突引发的供给冲击往往比需求冲击更难应对，当油价暴涨的极端行情出现后，通胀预期急剧升温触发集中止损，流动性迅速收紧形成踩踏。
该交易员进一步分析，从交易结构看，今日债市成交较为活跃，主要卖盘集中在券商机构，而30年期国债机构持仓相对集中，叠加市场大幅震荡下，部分机构面临跨市场流动性压力，被动卖出债券加剧了市场下跌。
从宏观政策层面上看，公号“红军债市笔记”主理人毛鸿军也表示，正值两会期间，上周经济主题记者会上，央行行长潘功胜对货币政策的基调无明显增量新意，延续稳字当头，对债市偏中性，短期宽松加码预期不强，利多有限。
对于后续市场展望，机构普遍认为，后续需紧盯中东地缘冲突持续时间与原油价格中枢、通胀传导节奏、央行货币政策边际表态等核心变量，短期债市或将进入“上有顶”的震荡阶段，但仍需警惕地缘局势的不确定性冲击。交易层面，可规避超长端品种波动风险，关注中短端品种的防御价值，回调仍将是较好的买入机会。
浙商银行FICC团队也表示，目前外部形势继续支撑高油价和天然气价格上涨，如果外部通胀预期持续压制风险资产表现，短期内看对债市算一个间接利好。但如果通胀预期转为通胀事实，中期内对债市则构成一个隐忧。
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